伯克希尔股东大会台上60年来首次没有巴菲特 三大悬念待解
2026年05月02日 14:06 次阅读 稿源：中国证券报 条评论
全球投资者的目光将再次汇聚美国中部小城奥马哈！当地时间5月2日，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会将如期召开。与往年不同的是，尽管沃伦·巴菲特仍将以公司董事长身份出席大会，但备受关注的问答环节将由公司新任首席执行官（CEO）格雷格·阿贝尔承担核心发言职责。
这也意味着，自1965年执掌伯克希尔后，巴菲特将首次缺席股东大会的台上问答环节。自去年5月巴菲特宣布退休以来，伯克希尔A类表现落后同期标普500指数约37个百分点，曾经的“巴菲特溢价”正在消失。
回望过去六十年，伯克希尔股东大会从奥马哈一间小餐厅里的几十人聚会，成长为万众期待的投资界盛宴，吸引人们注意的始终是巴菲特本人在台上妙语连珠的数小时问答交流。
如今，95岁的巴菲特退居幕后，阿贝尔站到台前。这届大会能否延续往年的精彩，市场不缺乏审视，也不缺乏期待。
新任CEO主导问答环节
根据伯克希尔公告的日程表，今年伯克希尔·哈撒韦的公司股东大会将于当地时间5月2日（周六）在奥马哈举行。
伯克希尔股东大会议程 图片来源：伯克希尔网站
当天活动将从清晨7：00开始入场，8：30进行欢迎致辞和公司介绍。
随后，9：30将进入备受关注的首场问答环节，即北京时间5月2日22：30分，时长约为1小时15分钟；第二场问答交流将于11：45开始，即北京时间5月3日凌晨00：45。
正式的伯克希尔年度股东大会将于当地时间5月2日14：00召开，即北京时间5月3日凌晨3：00。
在问答环节安排上，CNBC主持人将提前筛选股东通过电子邮件提交的问题，挑选出最具普遍关注度的问题在现场提出。股东也可以在当天早上8：15参与抽签，在会场设置的10个麦克风点位中获得现场提问机会。
会议过程中，格雷格·阿贝尔将交替回应提前筛选的问题以及现场股东提问。
具体来看，首场问答环节将由格雷格·阿贝尔以及公司副董事长、保险业务负责人Ajit Jain共同回答问题；在第二场问答中，格雷格·阿贝尔还将与其他伯克希尔旗下公司负责人一同参与交流。
本次问答环节将通过网络进行直播。而这场没有巴菲特坐镇台上的股东大会，有诸多悬念待解。
悬念一
阿贝尔，能撑起“巴菲特溢价”吗？
本次股东大会，将是阿贝尔自2026年1月1日正式接任伯克希尔CEO以来，首次以“掌门人”身份主导股东大会问答环节。今年2月底发布的年度致股东信，也是阿贝尔首次执笔。
阿贝尔在致股东信中表示，“我们致力于加强沃伦·巴菲特和他的商业伙伴查理·芒格建立的伟大遗产，通过我们对卓越的承诺，确保这一遗产永远延续。”
但现实是，自2025年5月巴菲特宣布退休以来，伯克希尔A类股累计下跌约12%，同期标普500指数上涨约25%，两者差距接近37个百分点，“巴菲特溢价”正在逐渐消失。
分析师认为，伯克希尔旗下的铁路业务BNSF和伯克希尔能源在关键利润指标上均落后于同行，伯克希尔整体2025年四季度运营利润同比下降约30%，保险业务承压明显。市场需要阿贝尔拿出实实在在的方案，而不仅仅是“延续巴菲特精神”的承诺。
这场首秀中，阿贝尔将直面质疑。在业绩放缓的压力下，伯克希尔的增长故事该怎么讲？阿贝尔会展现出怎样的风格？他能否延续巴菲特的价值投资哲学，同时展现出属于自己的锋芒，让投资者真正信服？
悬念二
对科技资产态度如何？
一个引人瞩目的举动是，伯克希尔曾于2025年第三季度建仓Google-A（GOOGL），买入将近1785万股。这是伯克希尔在该季度买入最多的标的，也是唯一新增持股。
2025年第四季度，伯克希尔减持约1029.5万股苹果，为2025年内连续第三个季度减持；还减持美国银行、亚马逊等股票，其中亚马逊接近清仓；同期，Google-A（GOOGL）持仓未变，增持雪佛龙（CVX）、安达保险（CB）等股票；新建仓一只传媒股纽约时报，该股季末持仓市值达3.5亿美元。
这一系列操作似乎暗示着阿贝尔时代的伯克希尔正在重新审视科技持仓的结构。阿贝尔在致股东信中表示：他将亲自监督伯克希尔价值约2740亿美元的股票投资组合，最终责任由他作为CEO承担。此前负责管理部分投资组合的托德·康布斯已离开加盟摩根大通，特德·韦施勒继续管理约6%的仓位。
与此同时，在今年的致股东信中，阿贝尔延续了巴菲特集中投资的理念，表示前五大持仓（苹果、美国运通、可口可乐、穆迪、雪佛龙）加上日本五大商社的投资，占到股票投资组合的约三分之二。
在AI浪潮席卷全球的当下，投资者想知道的是：伯克希尔是否会进一步拥抱科技资产？对AI的判断是什么？对苹果的态度如何？
这些问题在去年由巴菲特作答，今年则首次由阿贝尔携管理团队作出回应。
悬念三
3700亿美元现金，怎么花？
伯克希尔的现金储备去向，或是最受市场关注的一大悬念。
截至2025年底，伯克希尔的现金储备超过3700亿美元，创下历史纪录。现金占总资产比例升至约30%，远高于历史平均水平。2025年全年，伯克希尔未进行任何股票回购，持续减持苹果、几乎清仓亚马逊，除了新建仓Google、纽约时报外，迟迟没有大手笔出击。
巴菲特曾说，找到好机会的概率会随时间推移而上升。如今，“接力棒”交到阿贝尔手中。
2026年3月初，伯克希尔宣布自2024年第二季度以来首次重启股票回购。同时，伯克希尔拟斥资约18亿美元收购日本保险巨头东京海上控股的股份。
但这些动作相对于庞大的现金池仍只是毛毛雨。
阿贝尔将如何阐释未来的投资配置逻辑？3700亿美元现金储备打算何时投入、投向何方？或是本次大会最值得追问的核心议题。
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