仅过去一周，英伟达就先后向玻璃制造商康宁和数据中心运营商IREN合计投了53亿美元（约合人民币360亿）。
看着看着，有机构就随手那么一盘，结果你猜怎么着？老黄最大金主的身份就这样藏不住了——
过去一个财年，英伟达光向私营公司和基础设施基金就砸了175亿美元（约合人民币1189亿）。今年更甚，从年初到现在，短短几个月又砸出去400亿美元（约合人民币2719亿）。
OpenAI、Anthropic、xAI彼此打得不可开交，背后却站着同一个金主；而在更外围的云算力、光通信、硅光子等关键环节里，英伟达的资本触角也早已铺开，甚至连昔日老对手英特尔，都和它有了股权交集。
过去一个财年（截至2026年1月底），英伟达向私营公司和基础设施基金一口气砸了175亿美元。
这175亿“主要用于支持早期创业公司”，包括那些直接或通过云服务提供商购买英伟达产品的AI模型公司。
这还只是直接出资。除此之外，英伟达还为数据中心合作伙伴提供了35亿美元的土地、电力、厂房担保——简单理解就是，钱不仅自己掏，朋友盖房子周转不开，老黄还能去签个字。
根据PitchBook数据，整个2025年，英伟达参与了大约67笔风险投资交易，是2022年的五倍多；其中光企业风投基金NVentures一家，就单独投了30笔。
前四个多月就投出去400亿美元，约7笔上市公司投资清一色是几十亿美元级别的大单，剩下的钱则分散在大约24笔投给非上市创业公司的融资轮里。
最上面一层是AI模型公司，包括但不限于开头提到的那“御三家”，还有Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Perplexity。说白了，几乎所有还活着的前沿大模型公司，老黄都塞过钱。
中间一层是算力和云公司，同样包括但不限于CoreWeave、Nebius、IREN、Nscale。这一层比较特殊，这些公司既是英伟达的客户，也是英伟达的股东。这事儿后面会专门讲。
最下面一层是硬件和光互连，包括康宁（最高32亿美元）、Marvell（20亿美元，做硅光子的）、Lumentum和Coherent（做光通信的）。对了，康宁还答应在美国给英伟达专门建三座新工厂，用来服务它的光学技术。
这一层是英伟达下一代机架级AI系统从铜缆转向光纤的关键基础设施。虽然外面讨论的人不多，但真正卡脖子的，恰恰是这儿。
2025年9月，英伟达宣布以每股23.28美元、共计50亿美元的价格认购英特尔约4%股份，当年12月底完成交割。
彼时外界还在感慨“老黄这是要救对手”，结果几个月过去，这笔投资的现值已经超过250亿美元——
因为英特尔股价涨了200%以上，而老黄的这笔投资也被形容为“几个月内的历史性回报”。
把镜头拉远——过去一个财年，英伟达资产负债表上反映非上市股权投资的那一项账面价值，从33.9亿美元一路飙到222.5亿美元，一年翻了快7倍。
账面浮盈连带带飞了财报数字，英伟达过去一个财年的投资收益高达89.2亿美元，比上一年的10.3亿翻了将近9倍。这其中相当一部分，就要归功于英特尔这笔账。
今年4月，当老黄在一档播客里被问及“既然你那么早就看到了AI的未来，为什么没有更早投这些AI实验室？”时，他罕见地反思道：
回头看，我没有深刻理解到，像OpenAI和Anthropic这样的基础AI实验室，当时根本没有别的选择——风险投资不可能拿出50亿、100亿美元投给一家AI实验室，然后指望它最后变成Anthropic。谷歌和AWS当时的位置可以做这件事，但我们做不到。这是我的失误。
翻译过来就是，Anthropic被谷歌和AWS用大把钱“抢”走了生态绑定权，英伟达眼睁睁地错过了那个窗口。
而这次的主角，想必大家也都猜到了——没错，正是Anthropic的老对手OpenAI。
2025年9月，当英伟达和OpenAI第一次官宣合作时，外界看到的数字是1000亿美元——
分批投入，对应OpenAI部署10吉瓦的英伟达系统，差不多相当于十座大型核电站的功率。
他于今年3月公开表示，1000亿“可能不会发生了”，已经成交的300亿“可能是IPO前最后一次”。
2016年，老黄亲手把第一台DGX-1送到OpenAI当时位于旧金山的办公室，并在外壳上签了一行字——
To Elon and the OpenAI Team. To the future of computing and humanity.
那张照片后来被曾经担任OpenAI联创的马斯克发到推特上，成了AI圈最广为流传的合影之一。
访谈里夸OpenAI是“下一家万亿美元级别的超大规模公司”，转头又说马斯克是“那种总能造出改变游戏规则的公司的先驱”，左右逢源、滴水不漏。
和OpenAI签完1000亿美元意向书没多久，《华尔街日报》就援引知情人士消息称，这笔交易“已被搁置”，并提到老黄私下对OpenAI的经营方式和扩张节奏表达过担忧。
于是他一边密集参投xAI多轮融资，另一边官宣对Anthropic投资100亿美元。
xAI这边剧情急转直下。今年3月，马斯克亲口承认xAI“第一次没建对，要从地基重新搭起来”，紧接着11位联创陆陆续续全部出走，最后只剩他一人留守，xAI也被并入SpaceX、改名SpaceXAI。
Anthropic这边，由于一些众所周知的站队与利益分歧，老黄和Anthropic CEO达里奥之间的气氛也出现了一些微妙变化。
以至于绕了一大圈之后，老黄不得不亲自出来辟谣，称所谓“英伟达与OpenAI关系生变”完全是无稽之谈，并强调双方合作“仍在推进中”，最终以300亿美元的实际投资正式落地收场。
有很多非常优秀、令人赞叹的基金会模式公司，我们努力投资所有这些公司。我们不挑选赢家，我们需要支持所有公司。
翻译成大白话就是，只要你用我的GPU，我就投你，而只要我投了你，你就更没理由不用我的GPU。
听起来是不是有点眼熟？没错，这就是硬件厂商最经典的玩法——vendor financing（厂商融资）。
英伟达把钱投给客户→客户拿钱买英伟达的卡→英伟达收入再创新高→股价更高→有更多钱可以再去投下一个客户。
以前者为例，CoreWeave一边接受英伟达的股权投资，一边和英伟达签下高达63亿美元的算力采购协议，转手再把租来的卡卖给OpenAI，而OpenAI又拿了英伟达300亿。
简单来说，今天的AI产业链已经从“卖卡”演化到了“卖token”——OpenAI、Anthropic、xAI这些模型公司每生成一个token，背后烧的都是英伟达的算力。
头部模型公司跑得越快、用户越多、调用量越大，token的消耗速度就越快；token消耗得越快，对GPU的需求就越旺；GPU卖得越好，英伟达的财报和股价就越稳。
只要OpenAI们持续繁荣，token的水龙头就会一直开着，而水龙头连接的那根管道，恰恰握在英伟达手里。
他亲手把原计划投给OpenAI的1000亿砍到300亿，并公开说“这可能是IPO前最后一次”——
至于这是老黄的缓兵之计还是一个尚未被关注到的转向信号，那就要等到两周后英伟达公布最新一季财报了。
上个季度，老黄还在怪中国经济疲软影响销量，结果在刚才的电话会议里又称赞中国玩家增长迅速。
量子位 QbitAI