文 | 华夏能源网
“五一”节前两日，储能（锂电）上市公司上演了一场极致“狂欢”。
4月29日，储能板块集体走强，鹏辉能源（SZ：300438）、雅化集团（SZ：002497）、融捷股份（SZ：002192）、永杉锂业（SH：603399）、德方纳米（SZ：300769）、龙蟠科技（SH：603906）等60余只个股涨停。
4月30日，储能板块整体涨势有所收缓，但强势依旧，永杉锂业更是开盘一举封停，创下3年8个月以来的新高。另有德方纳米、融捷股份、盛新锂能等20多只个股涨超10%。
这一波的储能（锂电）概念股暴涨，主要得益于相关企业亮眼的一季报。例如，鹏辉能源当季实现净利润3.23亿元，不仅扭转去年同期亏损局面，而且同比暴涨了8倍多。融捷股份实现净利润2.78亿元，同比增长近13倍。
暴增的业绩，彻底将各路资本的热情点燃，抢筹情绪高涨。从产业发展和盈利预期看，储能（锂电）还有进一步增长空间，至少在2026年全年都值得期待。当然，也并非所有的公司都在躺赢，好行情下依然有需要避开的雷。
从“刺眼”到“亮眼”的大反转
储能上市公司如今的暴涨，放在一年前是不敢想象的。
彼时，碳酸锂价格持续低迷，产业链各环节“内卷”严重，价格战愈演愈烈，整个行业笼罩着悲凉的气氛。2025年一季度，多数储能上市公司都交出了“刺眼”的成绩单，如鹏辉能源当季亏损4498.31万元，同比由盈转亏；赣锋锂业（SZ：002460）亏损3.56亿元；天齐锂业（SZ：002466）虽然不亏损，但归母净利润只有1亿元。
今年一季度，储能产业链上下游大部分上市公司的业绩都亮眼到让人不敢相信。华夏能源网统计了40家储能上市公司，其中有5家利润增幅超10倍，占了八分之一。融捷股份净利润增长了1296.26%，天赐材料（SZ：002709）、湖南裕能（SZ：301358）当季净利润分别增长了1005.75%和1337.77%。
此前，天华新能（SZ：300390）曾预测今年Q1净利润在9亿—10.5亿元，同比增长27517.53%—32120.45%，被称作整个A股的“预增王”。虽然公司最终确定的当季利润为9.69亿元，同比增长1471.98%，远不及预测值，但这一增长率在储能行业也排在了第二位。
储能产业链中真正的Q1利润“增长王”，最终花落天齐锂业。公司当季实现净利润18.76亿元，同比增长1699.12%。
天齐锂业利润变动情况
另外，在统计的40家储能产业链上市公司中，营收增幅超100%的达10家；利润增幅超100%的达17家；营、利增幅均超100%的有10家。
在“亮眼”业绩下，多家证券机构对储能公司给出了积极推荐。如东吴证券称，德方纳米Q1盈利拐点已现，业绩超市场预期；国联民生称，国轩高科（SZ：002074）盈利质量显著改善，动储全球市占率快速提升，技术迭代与全球化布局清晰，维持“推荐”评级。
上中下游各环节冷暖不同
虽然储能产业链整体向好，但是各个环节的业绩增速还是有较大差别。
其中，上游锂矿环节业绩表现最为优秀。在统计的5家利润增幅超10倍的上市公司中，3家来自这一环节。
这是由于储能行业是一个周期性行业，碳酸锂价格是周期上行、下行的风向标。当行业下行时，碳酸锂价格最开始下滑，锂矿、锂盐公司最先受到影响，成为亏损重灾区。相反，当行业上行时，锂矿、锂盐公司也最先受益。
此外，近期以来，国外多国锂矿开采收紧、国内宜春锂矿整顿带来的碳酸锂供需紧平衡，也让锂矿、锂盐公司大为受益。
但最为开心的，还是上游材料环节——正负极材料、电极液、隔膜相关公司。此前，这一环节的公司一直受到上游锂盐公司和下游电池公司双重挤压，缺乏定价权。然而，自从去年下半年以来，由于相关产品供不应求，不仅电池厂商积极主动与之签约、锁定大单，材料厂商也有了提价的底气，进而为增厚利润奠定了基础。
在华夏能源网统计的5家利润增幅超10倍的上市公司中，有2家来自这一环节，分别是电解液龙头天赐材料（SZ：002709）和磷酸铁锂龙头湖南裕能。
龙蟠科技利润变动情况
此外，龙蟠科技也是材料领域增长较猛的公司。今年一季度，龙蟠科技实现营业收入34.97亿元，同比增长119.61%；净利润2.14亿元，同比扭亏为盈。对于业绩的变动，龙蟠科技表示，主要系公司磷酸铁锂正极材料业务量大幅增长，核心业务盈利能力增强所致。
值得一提的是，2025年龙蟠科技先后与亿纬锂能（SZ：300014）、欣旺达（SZ：300207）、宁德时代（SZ：300750）、楚能新能源等电池巨头签下大单，仅与宁德时代签下的订单就高达60亿元。这些大单，为2-3年的业绩释放奠定了基础。
相对上游业绩飙升，产业链中游的电池、系统集成环节表现较为平稳。
电池环节表现最为亮眼的是鹏辉能源（营收182.14%，利润819.09%）。对于一季度业绩大幅增长的原因，公司称主要系全球储能市场需求持续旺盛，公司储能电池业务订单充足、产能释放顺利，产品交付与收入确认同步增长所致。
系统集成环节表现较好的是派能科技（SH：688063）和海博思创（SH：688411）。海博思创当季实现净利润2.04亿元，同比增长117%。派能科技的营收和净利润的增速均超过了100%，分别达到147.89和158.39%。
系统集成公司业绩增长，主要是因为下游市场的放量。派能科技称，今年一季度，国际储能市场需求持续回暖、国内储能市场及轻型动力市场需求攀升，推动了收入规模显著提升和业绩持续改善。
个别亏损的公司业绩很难看
值得注意的是，虽然储能产业链业绩集体飘红，但仍有部分企业出现了亏损。
上游锂矿环节，当大家都在大口吃肉的时候，江特电机（SZ：002176）却发布了亏损的公告。今年一季度，公司实现营业收入4.33亿元，同比下降13.53%；净利润为-1.80亿元，同比下降316.92%。
江特电机称，利润下降的主要原因为套期关系发生变化，期货与现货分别进行会计处理所致。
简单理解就是，在此前碳酸锂价格低迷时，市场普遍预期锂价将延续下行趋势，江特电机也认可这一判断，于是在碳酸锂期货市场建立了空头头寸。然而没想到，从去年下半年开始，行情出现反转。江特电机由此大亏一笔。
另外两家发生亏损的公司是南都电源（SZ：300068）和科陆电子（SZ：002121）。
对于南都电源来说，“积重难返”这个词来形容它最合适不过，亏损早已是常态。2020年至2025年六年，南都电源累计亏损已超过54亿元。2025年，南都电源巨亏26.4亿元，成为储能板块“亏损王”。2026年一季度，南都电源继续亏损超3亿元。
南都电源称，公司2025年亏损的主要原因包括回收板块亏损加大、阶段性资金压力导致交付滞后、资产减值及坏账计提增加等。
严峻的是，此前南都电源曾计划赴港上市，以缓解资金压力，但目前已经夭折。4月29日，当多家储能产业链上市公司股价集体涨停时，南都电源却发布公告称，自次日起公司被实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST南都”。
另外一家亏损公司科陆电子，要明显比南都电源好些。2026年一季度，科陆电子营收13.09亿元，同比增长7.88%；亏损0.40亿元，同比下降159.87%。
对于利润下滑，科陆电子称主要有三个原因，一是碳酸锂等原材料价格上涨；二是国内储能市场竞争持续加剧，招投标价格低位运行，而一季度确认收入的项目以国内为主；三是一季度为传统交付淡季。
换句话说，科陆电子将原因全部归于客观原因，并声称“国内储能市场竞争持续加剧，招投标价格低位运行”。但事实上，行业“内卷”科陆电子就是最主要的“推手”。在工商储市场，科陆电子在2023年就率先将价格带入“5毛时代”；在招投标市场上，科陆电子对部分项目的报价也一直处于较低区间。或许这也应了“因果循环”之说，“卷王”最终把自己“卷”入了深渊。
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